Tesla ha subido un 160% en 6 meses; su valor es superior al de Volkswagen. ¿Es eso racional?

La acción de Tesla durante los últimos 6 meses.

Tesla, la compañía estadounidense que ha revolucionado el mercado del automóvil, cerró el pasado viernes con una valoración de 93,9 mil millones de dólares. Esta valoración es prácticamente la que tiene Inditex, actualmente, la compañía española con más capitalización.

Hace tan solo 6 meses, la compañía estaba valorada en 36 mil millones después de un largo período de pesimismo sobre su rentabilidad y la demanda de su modelo low-cost, el Model 3. Está claro que estas dudas se han disipado en la mente de los inversores, pues de no ser así, la valoración actual sería difícil de justificar.

En este post voy a tratar de analizar comparativamente la compañía frente a un referente, como es Volkswagen, que lucha con Toyota por ser la compañía que más vehículos venden anualmente en el mundo (el año pasado ambas entregaron más de 10 millones de vehículos. Aquí tenéis la clasificación).

Para ello vamos a utilizar los datos más relevantes:

Tesla ha entregado 255.000 vehículos en los primeros 9 meses de 2019. Volkswagen vendió, en el mismo período, 8.000.000 de unidades. La facturación media de Tesla ha sido de $56.600 por vehículo vendido, con su coste directo suponiendo un 79.3%, o bien, casi $45.000 por vehículo. Además le tenemos que agregar todos los costes operacionales, lo que acaba generando que, la firma más famosa de coches eléctricos perdiera $1.079 millones en tan sólo 9 meses. Si dividimos el resultado neto por el número de vehículos, vemos que Tesla perdió $4.231 por cada coche que vendió.

El mismo análisis para Volkswagen nos da las siguientes cifras: €23.300 de facturación de media (de los 8 millones de vehículos), un coste que supone un 80,5% de la facturación, o bien 18.700€ de media por vehículo, pero un beneficio neto por cada vehículo de €1.400, que en total se traducen en €11.150 millones.

Es decir, actualmente, Volkswagen tiene prácticamente el mismo nivel de beneficio neto (después de impuestos) que Tesla tiene de facturación. Obviamente, podéis pensar que la gente se ha vuelto loca valorándolas con el mismo precio.

¿Cómo podría un bar que factura €3.000 al mes y pierde dinero venderse por el mismo precio que uno que factura €35.000 y gana dinero? La diferencia reside en las expectativas de crecimiento y rentabilidad.

Tesla tiene la ambición de terminar vendiendo el mismo número de coches que Volkswagen (o más, ya que si algo no le falta a su co-fundador y célebre CEO es ambición) y hacerlo con unos costes operacionales suficientemente bajos como para ganar dinero por cada unidad que producen.

Este incremento de valor tan notable (un 160% en 6 meses es, aproximadamente, unas 10 veces más de lo que ha aumentado la bolsa americana durante el mismo período) se justifica porque los accionistas creen que esta visión es más que probable. Están contando con ello al pagar $480 por acción.

Lo cierto es que durante el tercer trimestre, Tesla sorprendió al mundo teniendo beneficios netos y más recientemente, entregando durante los últimos 3 meses de 2019 un nuevo récord de 112.000 vehículos, lo que sitúa el total para 2019 en 367.500 unidades (un incremento del 50% respecto al 2018).

Sin duda, lo que han conseguido hasta la fecha es espectacular, pero los retos que tienen que superar para estar a la altura de las expectativas de rentabilidad de sus inversores son de la misma envergadura.

Volviendo a mi pregunta inicial: ¿Es el precio de Tesla racional? Sí y no. La respuesta, a mi parecer, es que las expectativas son extremadamente elevadas, y por lo tanto, el riesgo de invertir en una empresa así es muy elevado. Por lo que depende del apetito de riesgo de cada inversor.


Aquí podéis encontrar los resultados oficiales de Tesla para el Q3.

Aquí, los de Volkswagen, para el mismo período.


Disclosure:

  • El presente artículo no es ninguna recomendación de inversión.
  • No tengo ninguna posición (ni larga ni corta) de Tesla en mi portfolio, más que el pequeño porcentaje que supone Tesla del total del mercado americano, ya que si tengo diversos fondos de gestión pasiva que replican índices de la bolsa americana.

Published by Gerard

Avid reader with interests in finance, science and technology. Convinced that better ideas will prevail only if explained properly.

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